CMA知識(shí)點(diǎn)之債券的概念及類型

　　一、債券

　　1.定義：債券是指公司或政府發(fā)行的一種長期債務(wù)工具

　　（1）債券的3個(gè)要素

　　a.面值→是指在債券到期日支付給債權(quán)人的金額

　　b.票面利率→指?jìng)�券上�?biāo)明的利率；年支付的利息除以債券的面值

　　票面利率≠債券持有人要求的回報(bào)率（YTM）

　　c.到期日：是指?jìng)�券的年限，即在債券到期支付本金之前的時(shí)間。

　　（2）債券契約→借款合約

　　a.受托人（一般為銀行）→保護(hù)債券持有人的利益

　　b.保護(hù)性條款（covenant）

　　（1）限制發(fā)行方的行為（如，限制流動(dòng)比率的范圍）

　　（2）保護(hù)債券持有人的利益（如，不得發(fā)放過多現(xiàn)金股利）

　　c.債券評(píng)級(jí)

　　（1）標(biāo)普和穆迪的債券評(píng)級(jí)

　　投資級(jí)別（BBB及以上）V.S垃圾債券

　　（2）評(píng)級(jí)債券的違約風(fēng)險(xiǎn)

　　3.債券類型

　　（1）無擔(dān)保→無實(shí)物資產(chǎn)抵押

　　a.信用債券（debenture）

　　1.長期無擔(dān)保

　　2.以企業(yè)的信用作為擔(dān)保

　　3.消極保護(hù)條款→保護(hù)債券持有人的利益

　　4.清算時(shí)，信用債券持有人是公司的一般債權(quán)人

　　b.次級(jí)債券

　　1.清償順序排在權(quán)益性證券之前，其他債券之后

　　2.債券類別中，風(fēng)險(xiǎn)最大

　　3.債券類別中，收益最大（高收益?zhèn)��?br />
　　由于次級(jí)債券往往與可轉(zhuǎn)換債券結(jié)合在一起，而可轉(zhuǎn)換又是一項(xiàng)有利于債券持有人的期權(quán)，所以可轉(zhuǎn)換次級(jí)債券能降低投資者要求的回報(bào)率，進(jìn)而降低企業(yè)債務(wù)的融資成本。

　　c.收益?zhèn)��?br />
　　1.利息的支付取決于企業(yè)是否有盈余

　　2.降低財(cái)務(wù)杠桿→企業(yè)重組

　　3.破產(chǎn)清算時(shí)，收益?zhèn)�券仍�?yōu)于次級(jí)債券及權(quán)益證券

　　4.債券類別中，收益第二大

　　d.垃圾債券

　　1.垃圾債券是指在投資級(jí)別以下的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益（通常無擔(dān)保）的債券。

　　2.垃圾債券是有價(jià)值的。